BREAKING DOWN Net Cash Net cash juga dapat dianggap sebagai bentuk pendek ketika mengacu pada kas bersih per saham karena berkaitan dengan investasi saham. Istilah tersebut dapat dimodifikasi untuk membedakan fungsi dana, seperti menggunakan arus kas bersih saat menjelaskan dana masuk yang diterima selama jangka waktu tertentu. Investor dapat menggunakan kas bersih untuk membantu menentukan apakah saham perusahaan menawarkan peluang investasi yang menarik, dan dapat digunakan bersamaan dengan langkah-langkah lain untuk mengukur likuiditas keseluruhan perusahaan. Kas bersih mengacu pada jumlah dana likuid yang diperoleh atau hilang karena penyelesaian satu transaksi, atau beberapa transaksi, setelah semua kewajiban dan kewajiban terpenuhi. Kewajiban dapat mencakup, namun tidak terbatas pada, biaya operasi standar, pembayaran hutang dan aktivitas investasi. Perhitungan kas bersih dimulai dengan menentukan jumlah kuitansi selama waktu tertentu, sering disebut sebagai gross. Setelah total, semua kewajiban yang dibayarkan dari dana tersebut dihapus, sehingga jumlah uang bersihnya tetap sama. Arus Kas Bersih Arus kas bersih mengacu pada keuntungan atau kerugian dana dalam jangka waktu setelah semua hutang dibayar. Bila sebuah bisnis memiliki surplus uang tunai setelah memenuhi semua biaya operasi bisnis, hal tersebut disebut memiliki arus kas positif. Jika perusahaan mengirimkan lebih banyak dana untuk kewajiban daripada menghasilkan melalui penjualan atau transaksi lainnya, maka hal tersebut disebut sebagai arus kas negatif. Arus kas negatif tidak berarti perusahaan tidak dapat membayar semua kewajibannya, hanya saja jumlah uang yang dibawa ke perusahaan tidak cukup untuk menutupi kewajiban pada periode waktu yang sama. Jika kendaraan tabungan lainnya dilikuidasi untuk memenuhi kewajibannya, atau tambahan hutang yang harus dibayar yang tidak melibatkan penerimaan deposit sekaligus, perusahaan dapat memenuhi semua kewajibannya sambil mempertahankan arus kas negatif. Analisis Kas Bersih Kebanyakan orang mengasosiasikan kejadian positif dengan kenaikan uang bersih, yang dapat diperiksa untuk memberikan wawasan tentang kesehatan keuangan perusahaan. Ini bisa termasuk keuntungan yang didapat melalui produksi barang atau penyediaan jasa serta pendapatan investasi. Aktivitas tertentu dapat menghasilkan arus kas positif yang mungkin tidak mencerminkan kesehatan perusahaan secara positif, seperti uang yang diterima sebagai akibat timbulnya hutang baru atau aktivitas yang terkait dengan setoran pinjaman sekaligus.13 Strategi untuk menghemat banyak uang, Dari orang sungguhan yang sudah pensiun sebelum 40 Pikirkan uang sebagai sesuatu untuk diinvestasikan. Peter Adeney, yang lebih dikenal dengan sebutan Mr. Money Kumis, membalikkan beberapa kepala saat dia mengumumkan pengunduran dirinya pada usia 30 tahun di tahun 2005 dengan menyelamatkan dua pertiga gaji ws nya dan wifesnya. The 30-sesuatu pensiunan rahasia bermuara pada kebiasaan berpikir tentang uang sebagai sesuatu untuk berinvestasi daripada sesuatu untuk dibelanjakan. Bagian yang tumbuh dari uang saya cukup sederhana, dia mengatakan kepada Farnoosh Torabi di episode 38 podcast-nya, So Money. Saya suka ide menyimpan semua uang yang diinvestasikan. Jadi jika saya mengalami surplus suatu saat, saya tidak memikirkan sesuatu untuk dibeli dengannya, saya pikir, oke, lebih baik saya menyingkirkan uang ini dan mulai bekerja lagi. Jadi, saya menyapu keluar dari rekening bank dan masuk ke dana indeks biasa. Sementara kenaikan gaji, hadiah ulang tahun yang murah hati, atau kemenangan lotre yang beruntung dapat memicu banyak belanja bagi sebagian besar dari kita, naluri Uang Muka Komputer adalah menginvestasikan uang surplus, yang membantu menghilangkan godaan pengeluaran yang mungkin timbul. Maksimalkan penghasilan anda Menjadi mandiri secara finansial memerlukan pembangunan modal dalam jumlah besar, sebuah tugas menjadi lebih mudah dengan memperoleh penghasilan tinggi, jelas Jacobson dan Tseng dari Go Curry Cracker. Yang berkomitmen untuk menyimpan 70 dari pendapatan mereka selama sekitar 10 tahun untuk pensiun dengan nyaman di usia 30-an. Sementara pendapatan enam digit tentu membantu, tidak penting bagi pensiunan dini, mereka mencatat: Bagi mereka yang tidak tertarik menghadiri kuliah, atau mereka yang memiliki gelar di bidang pendapatan rendah, waktu di luar pekerjaan dapat dihabiskan di sisi keramaian. . Tidak masalah jalur mana yang Anda pilih, dengan kerja keras dan dedikasi Anda bisa menumbuhkan pendapatan dari waktu ke waktu. Dengan menggembungkan tabungan daripada gaya hidup, ini akan menghasilkan pertumbuhan kekayaan yang cepat. Investasikan perbedaannya. Setelah Anda memaksimalkan pendapatan Anda, Anda akan ingin menghabiskan sebanyak mungkin uang itu untuk bekerja semaksimal mungkin. Salah satu cara paling efektif untuk menghasilkan lebih banyak uang dari waktu ke waktu adalah menginvestasikannya. Dan sebelumnya Anda mulai, lebih baik. Belajar berinvestasi mungkin adalah keterampilan paling berharga yang pernah bisa dipelajari, tulis Jacobson dan Tseng. Pasar saham adalah salah satu kekayaan terbesar yang menciptakan kendaraan yang pernah dibuat (mungkin yang kedua hanya untuk sepeda) dan merupakan komponen penting dalam membangun portofolio yang akan mendukung masa pensiun 60 tahun plus. Untuk informasi lebih lanjut tentang investasi, baca dasar-dasar sebelum menyelam. Bebas mobil. Ini mungkin lebih layak untuk beberapa orang daripada yang lain, tapi jika mungkin, lakukan perdagangan di mobil Anda untuk transportasi umum, sepeda, atau dua kaki Anda sendiri. Jacobson dan Tseng memperkirakan bahwa mereka menghemat 835 per bulan berkat gaya hidup bebas mobil mereka. Penting bagi saya untuk tidak memiliki mobil, jadi saya memilih rumah saya saat ini karena memiliki rute bus langsung untuk bekerja, tulis Jacobson. Its telah bekerja dengan cukup baik. Plus, Anda bisa mendapatkan manfaat kesehatan dari berjalan kaki dan bersepeda, dan tidak perlu menghadapi stres di jalan. Jika sebuah mobil adalah kebutuhan mutlak, pertimbangkan untuk membeli sesuatu yang bisa Anda dapatkan dimuka dengan tabungan Anda untuk melewatkan aspek pembiayaan yang mahal. Banyak orang di golongan pendapatan atau rentang usia saya memiliki beberapa mobil baru dan mereka membiayai mereka, Pak Uang Muliitis menjelaskan kepada Torabi. Bahkan tidak terpikir oleh mereka bahwa Anda bisa membeli mobil dengan uang yang sebenarnya Anda miliki dan mereka melakukan ini selama beberapa dekade. Barang seperti itu bisa meniup beberapa ratus ribu rupiah selama 30 atau 40 tahun saja. Jika Anda mengoptimalkan semua bidang kehidupan Anda sehingga Anda tidak membuang-buang banyak, Anda bisa memotong pengeluaran Anda setengah atau bahkan 75. Siapkan sumbangan otomatis untuk tabungan pensiun Anda. Anda seharusnya sudah berkontribusi pada usaha Anda 401 (k) merencanakan jika Anda memiliki akses ke satu, dan memanfaatkan sepenuhnya perusahaan sesuai jika ditawarkan. Sama seperti kontribusi 401 (k) diambil secara otomatis dari gaji Anda, strategi cerdas lainnya adalah mengotomatisasi kontribusi Anda ke akun pensiun alternatif seperti IRA. Cukup pilih persentase gaji Anda yang perlu Anda sisihkan dan investasikan untuk mencapai tujuan keuangan Anda sebelumnya yang ingin Anda pensiun, semakin besar persentasenya dan menyiapkan transfer otomatis dari rekening Anda ke tabungan pensiun Anda setiap bulan. Anda tidak akan pernah melihat uang itu dan akan belajar hidup tanpanya. Anda hanya mencari tahu berapa banyak yang perlu dikurangi dari setiap cek gaji dan kemudian memasangnya di awal tahun, menulis Joe Udo dari Pensiunan pada usia 40. yang menabung lebih dari setengah pendapatannya dan pensiun pada usia 38. Anda dapat melakukan hal yang sama Dengan Roth IRA dan 529 juga. Setelah Anda mengatur kontribusi otomatis ini, maka Anda aman untuk menghabiskan sisa pendapatan rumah tangga Anda. Lacak pengeluaranmu Apakah Anda tahu berapa banyak Anda habiskan untuk makan di luar, dengan langganan bulanan, atau kopi Kemungkinan lebih dari yang Anda pikirkan. Jika Anda mengalihkan biaya sehari-hari yang lebih kecil ke akun pensiun, akun tersebut dapat terakumulasi dan tumbuh menjadi ribuan dolar dari waktu ke waktu. Berkat kekuatan bunga majemuk. Tuliskan semua pengeluaran dan analisis Anda, saran Jacobson dan Tseng. Lacak dolarmu Saya menjamin Anda akan menemukan sesuatu yang Anda tidak tahu Anda menghabiskan uang Anda, atau Anda merasa tidak perlu. Cobalah menyimpan spreadsheet di komputer Anda, atau pertimbangkan aplikasi yang secara otomatis akan melacak pengeluaran Anda untuk Anda, seperti Mint. Anda Butuh Anggaran. Atau Modal Pribadi. Tetapkan tujuan yang jelas dan spesifik. Menetapkan tanggal adalah langkah penting yang harus diambil jika Anda berencana untuk pensiun lebih awal, kata Udo. Ini memberi Anda tujuan untuk dipotret dan kebanyakan dari kita bekerja lebih baik dengan tenggat waktu yang menjulang. Anda juga ingin membuat anggaran pensiun, yang berarti Anda perlu duduk dan memikirkan seperti apa penghasilan dan pengeluaran Anda setelah pensiun, katanya. Ini akan tergantung pada bagaimana Anda membayangkan gaya hidup masa depan Anda. Misalnya, apakah Anda berencana untuk bepergian dengan banyak uang, atau memberi uang kepada anggota keluarga Berapa biaya yang akan Dibentuk Bantal tunai. Pensiunan dini mungkin harus memiliki sekitar satu tahun biaya dalam bentuk tunai sebelum memanggilnya berhenti, menasihati Udo. Kami membangun 50.000 cash cushion sebelum saya keluar dari pekerjaan saya di tahun 2012. Bantal kas memberi kami ketenangan pikiran dan kami dapat menggunakannya untuk keadaan darurat yang tak terduga. Plus, jika masa pensiun Anda berjalan sesuai rencana dan Anda tidak perlu memanfaatkan uang itu, Anda akan memiliki uang tambahan untuk diinvestasikan dan dibiarkan tumbuh. Lakukan penelitianmu Blogger yang menggunakan nama Mr dan Mrs Frugalwood menghemat sekitar 70 dari gaji di rumah mereka dan berencana untuk pensiun dengan nyaman pada 2017 pada usia 33 dengan satu kebiasaan utama: penelitian yang rajin. Ketika harus membeli sesuatu, mereka metodis dan kejam, mereka menulis di blog pribadi mereka. Kami mengamati, membandingkan harga, penelitian, dengan sengaja, menyelidiki pilihan yang digunakan, pertimbangkan jika kita sudah memiliki sesuatu yang cukup, tentukan apakah bisa dipinjam, lalu hati-hati melakukan pembelian. Dengan cara ini, kita menemukan produk terbaik dengan harga terbaik. Ketika membeli rumah, pasangan itu melihat lebih dari 270 rumah terbuka sebelum menetap di tempat mereka di Cambridge, Massachusetts. Mereka bahkan memasukkan penelitian ekstensif tentang keturunan anjing sebelum membeli anjing greyhound mereka. Dan mereka sudah merencanakan ke depan untuk mobil mereka berikutnya. Meskipun minivan mereka saat ini mungkin memiliki 100.000 mil tersisa di atasnya. Perencanaan penuh perhatian dan pembelian hati-hati ini tidak hanya menghemat ribuan dolar untuk barang-barang besar dan juga mengurangi tekanan uang yang dihadapi banyak dari kita. Kami tidak menderita penyesalan pembeli, Mrs Frugalwood menulis. Saya tidak pernah menyesal bahwa kami menunggu untuk melakukan pembelian. Waktu selalu memberi perspektif dan kesepakatan yang lebih baik. Its terbukti hemat fakta. Getty ImagesPascal Le Segretain Lakukan uji coba. Untuk memastikan keluarganya bisa berfungsi tanpa gajinya, Udo menyimpan semua slip gajinya setahun sebelum berhenti dari pekerjaannya, tulisnya. Ini juga berfungsi sebagai babak latihan untuk mendapatkan uang muka pasca pensiun mereka. Mintalah rencana cadangan jika percobaan Anda tidak berjalan begitu panas, saran Udo: Bekerjalah pada rencana B dan rencanakan C. Jika kepala keuangan Anda menurun, apa yang akan Anda lakukan Anda dapat kembali bekerja, mengurangi pengeluaran Anda, pindah ke Kota yang lebih murah, atau mendapatkan teman sekamar. Ada banyak pilihan, tapi Anda perlu menyelesaikannya dengan pasangan Anda. Biasakan menghabiskan uang sekarang yang akan menghemat uang nanti. Tampaknya tidak masuk akal untuk melakukan pembelian untuk menghemat, tapi itulah beberapa penyimpan uang paling sukses. Mereka tidak hanya membeli barang, mereka berinvestasi pada alat dan layanan hal yang pada akhirnya akan menghemat uang dari waktu ke waktu, entah itu sebuah termostat yang dapat diprogram atau sertifikasi manajemen proyek online. Bahkan keluarga hemat, yang mengakui bahwa rumah mereka terutama dilengkapi dengan penawaran Craigslist diskon, barang-barang penjualan garasi, dan bahkan tempat sampah, memiliki barang-barang mahal. Misalnya, Pak Frugalwood mengemudikan 500 sepeda, tapi penghematan yang dia makan dengan tidak harus membayar untuk bepergian jauh melebihi biaya awal. Kami bisa mendapatkan analog yang lebih murah dari masing-masing hal ini, namun, setiap item adalah sesuatu yang kami tetapkan layak untuk biaya tambahan, mereka menjelaskan daftar 10 hal yang sangat mahal yang mereka miliki. Sebagian besar produk ini memungkinkan kita untuk mencapai tingkat berhemat yang lebih besar dalam jangka panjang. Tinggal besar di tempat yang kecil, rekomendasikan Jacobson dan Tseng. Sejak tahun 1950an, ukuran rumah rata-rata hampir dua kali lipat. Selain kamar tidur tambahan, kamar mandi tambahan, lemari tambahan, dan garasi parkir tambahan, ini juga membawa pajak tambahan, tagihan listrik tambahan, biaya perawatan ekstra, dan waktu tambahan untuk pembersihan. Sebaliknya, kami memilih tinggal di sebuah apartemen kecil yang harganya seperseratus harga rumah atau kondominium. Semua tabungan langsung masuk ke rekening broker kami. Temukan kesenangan dalam hal-hal yang tidak memerlukan biaya banyak atau apapun. Pada akhir hari, kunci untuk pensiun dini bermuara sampai menghabiskan lebih sedikit dan menghemat lebih banyak. Banyak orang beranggapan bahwa Anda harus bekerja 40 tahun atau lebih untuk pensiun, atau perjalanan internasional jangka panjang hanya untuk drop-out perguruan tinggi dan hippies kotor yang hidup dengan nasi dan kacang, tulis Jacobson dan Tseng. Hanya ada satu hal yang menentukan seberapa cepat Anda bisa bergabung dengan kami di jalan: tingkat tabungan. Penabung terbaik menemukan, dan menikmati, kekayaan kegiatan murah dan gratis di luar sana, seperti memasak, mendaki gunung, membaca, dan memanfaatkan aktivitas bebas yang ditawarkan oleh kota atau kota Anda. Tentu, menyenangkan untuk menghabiskan uang. Saya suka makan di luar, bepergian, dan hiburan lainnya sama seperti siapapun, tulis Udo. Namun, saya pikir saya menemukan rahasia untuk menghabiskan lebih sedikit uang. Anda harus belajar menikmati hiburan gratis atau murah. Ada banyak hal gratis untuk dilakukan di luar sana dan Anda tidak perlu mengeluarkan banyak uang untuk bersenang-senang. Menghabiskan uang untuk bersenang-senang sesekali bagus, tapi seharusnya tidak menjadi norma. LIHAT JUGA: 21 perubahan gaya hidup yang harus dilakukan jika Anda ingin menghemat lebih banyak uang 13 strategi untuk menghemat banyak uang, dari orang-orang nyata yang pensiun sebelum 40 Manajemen investasi adalah tentang mencapai tujuan investasi di bawah batasan tertentu misalnya, mencapai tingkat pengembalian terbaik untuk tingkat tertentu Risiko. Untuk memenuhi tujuan ini, investor dapat membeli ekuitas dalam aset seperti saham, dana, atau real estat, atau membeli hutang yang dikeluarkan oleh pemerintah dan perusahaan. Dengan mengelola investasi secara efektif, manajer investasi dapat memperoleh tingkat pengembalian yang lebih tinggi untuk tingkat risiko yang dapat diterima. Ada banyak alat untuk mencapai tujuan ini. Varians Return dan Portofolio yang diharapkan Dua metrik dasar untuk portofolio investasi adalah return dan variansnya. Dalam kasus dividen individual yang membayar, pengembalian diberikan oleh: di mana D 1 adalah dividen yang dibayarkan pada waktu t 1. Kembalinya saham atau portofolio di masa depan tidak diketahui dengan pasti adanya probabilitas berbeda untuk pengembalian yang berbeda. Skenario, salah satunya sebenarnya akan terungkap. Dengan n kemungkinan skenario kembali, masing-masing dengan probabilitasnya sendiri i. Kembalinya yang diharapkan adalah: Variance dari saham atau portofolio semacam itu diberikan oleh: Portofolio memiliki keunggulan tertentu dibandingkan satu keamanan tunggal. Kembalinya satu keamanan mungkin cenderung bergerak ke arah yang sama dengan kembalinya keamanan lain, namun sebaliknya pengembalian keamanan ketiga. Karena kecenderungan ini, ketika sekuritas dikelompokkan ke dalam portofolio, untuk pengembalian yang diharapkan, varians dari return tersebut dapat dikurangi. Kecenderungan gabungan antara tingkat pengembalian dapat diukur dengan kovarians. Kovariansi dalam dua pengembalian efek diberikan oleh: Koefisien korelasi antara keamanan i dan pasar diberikan oleh: Untuk dua efek, Perhatikan bahwa jika T-bills yang mendapatkan tingkat bebas risiko disertakan, 963 untuk RF 0. Dengan dua Sekuritas, banyak portofolio yang berbeda dapat dibangun dengan memvariasikan bobot setiap keamanan dalam portofolio. Untuk menemukan portofolio varians minimum, Untuk portofolio bobot yang sama dengan semua standar deviasi yang sama dan semua kovarian sama dengan nol: Return Resiko yang Disesuaikan Banyak investor memiliki keengganan yang berbeda terhadap risiko. Saat mengelola portofolio untuk investor tertentu, tujuannya adalah memaksimalkan return portofolio untuk tingkat risiko yang harus diambil investor. Model berikut dapat digunakan: di mana keengganan investor terhadap risiko diukur dengan varians pengembalian portofolio. Untuk memaksimalkan fungsi asumsi aset investor hanya dalam portofolio pasar dan aset berisiko tinggi, terlebih dahulu membiarkan sebagian dari aset dalam portofolio pasar. Kemudian Risiko keamanan individu dalam portofolio terdiversifikasi dengan baik dapat diukur dengan beta-nya. Resiko semacam itu tidak bisa dikenali. Beta keamanan individu berkenaan dengan pasar adalah: Beta aset bebas risiko berkenaan dengan pasar 0. Betas yang ditentukan dengan menggunakan data historis dikenai kesalahan estimasi. Merrill Lynch dan beberapa perusahaan lain menyesuaikan nilai ini kembali ke beta rata-rata pasar (1) atau industri yang menggunakan The lower confidence in 946 historical. Yang lebih rendah harus menjadi nilai yang dipilih untuk w. Beta portofolio: Seseorang bersedia menerima tingkat pengembalian yang lebih rendah atas keamanan atau portofolio yang memiliki beta negatif karena dapat mengurangi risiko portofolio sebagai bagian dari portofolio yang lebih besar. Portofolio yang efisien terletak pada jalur pasar modal (CML). CML ini bukan bagian dari CAPM. Agar jalur ini bisa digunakan, harus ada korelasi sempurna antara portofolio yang dimaksud dan portofolio pasar. Ini menyiratkan bahwa garis hanya untuk portofolio yang merupakan kombinasi dari portofolio tangensial (biasanya portofolio pasar) dan tingkat bebas risiko. Jika pinjaman tidak diijinkan, investor yang menghindari risiko rasional akan memilih portofolio sepanjang garis pasar modal sampai ke perbatasan yang efisien, dan kemudian mengikuti batas efisien untuk tingkat risiko dan pengembalian yang lebih tinggi. Varians dan pengembalian portofolio pasar yang diharapkan dapat diperoleh dengan menggabungkan dua portofolio yang berada pada batas efisien dan memecahkan bobot dalam ungkapan berikut: Kovariansi antara dua portofolio di perbatasan efisien dapat ditemukan dengan menemukan bobot Diperlukan untuk meniru portofolio pasar dan kemudian memecahkan 963 12 dalam persamaan berikut: Model harga aset Sharpe-Lintner menyiratkan bahwa sebagai akibat dari semua investor yang memegang portofolio pasar, ada hubungan linier antara expected return Pada keamanan dan 946. Berikut ini adalah garis pasar keamanan - setiap keamanan yang diharapkan akan kembali pada jalur ini. Baris ini berlaku untuk semua sekuritas, bukan hanya portofolio yang efisien. Kembalinya portofolio yang diharapkan dengan menggunakan CAPM: Jika asumsi suku bunga pinjaman dan pinjaman yang sama rileks, investor tidak lagi diminta untuk memegang portofolio pasar sebagai gantinya, mereka dapat memegang berbagai portofolio di sepanjang garis batas yang efisien antara titik singgung dari Jalur pinjaman dan titik singgung garis pinjaman. CAPM membutuhkan ukuran dua jumlah yang tidak diketahui - premi risiko pasar dan beta. Namun, upaya untuk memperkirakan hasil yang diharapkan dengan menggunakan data return saham historis telah menghasilkan kesalahan std sekitar dua kali lipat dari CAPM, karena untuk CAPM presisi yang lebih baik dalam perkiraan premi risiko pasar lebih dari mengimbangi estimasi kesalahan tambahan dalam versi beta. Ada banyak kesulitan dalam menguji CAPM. Roll berpendapat bahwa CAPM harus selalu memegang data ex post jika proxy yang dipilih untuk pasar efisien. Dia juga berpendapat bahwa tidak mungkin mengukur pasar sebenarnya, jadi CAPM tidak bisa diuji. Namun, pada tahun 1982 Stambaugh menemukan bahwa menambahkan aset berisiko lainnya seperti obligasi korporasi, real estat, dan barang konsumsi kepada portofolio pasar tidak mempengaruhi pengujian secara material. Model Faktor Tunggal (Model Pasar) dimana e adalah jarak dari garis regresi pada waktu t. Nilai mean dari e itu 0 dan kovariansi antara R m dan e i 0. Ini adalah model regresi yang menjadi ciri risiko keamanan dari waktu ke waktu dengan mengukur beta selama interval waktu. 946 i berbeda dari 946 im yang digunakan dalam CAPM di edisi 946 lebih merupakan versi beta sekarang daripada yang diambil dari waktu ke waktu. Dalam pendekatan tradisional untuk menguji CAPM, pada langkah pertama, seseorang menggunakan model ini untuk mengukur beta semua sekuritas (atau portofolio). Pada langkah kedua, seseorang memperkirakan CAPM sendiri dengan menurunkan tingkat keamanan pada perkiraan beta. Saat menguji CAPM dengan cara ini, seseorang harus mempertanyakan validitas tes menggunakan data ex post untuk menguji CAPM ex ante. Juga, ada kesalahan pengukuran pada beta keamanan individu. Menggunakan portofolio sebagai gantinya dalam regresi first-pass membantu. Varians menggunakan model single-factor: dimana R i. R m. Dan e i adalah variabel acak. Perbedaan mean return i adalah nol menurut definisinya, jadi istilah ini jatuh. Dalam portofolio terdiversifikasi dengan baik, Var (e i) 0. Dalam persamaan ini, 946 2 i Var (Rm) adalah varians yang dijelaskan oleh pasar. Persentase varians yang dijelaskan oleh pasar kemudian diberikan oleh Catatan bahwa (1-R 2) adalah varians yang istimewa. Ekspresi ini berlaku untuk portofolio juga dengan mengganti i dengan hal. Untuk dua portofolio atau surat berharga di mana eis mereka tidak berkorelasi, kovarians antara mereka diberikan oleh: Hal ini diperoleh dengan menemukan kovarians antara: Bagian Cross of Common Stock Returns Fama dan French menggunakan model multi-faktor yang menggunakan faktor risiko tambahan yang terkait dengan Ukuran, pricebook, dll. Mereka menyimpulkan bahwa tiga faktor risiko cukup memadai. Laporan Gabriel Hawawini dan Donald Keims melaporkan bahwa tingkat pengembalian saham bergantung pada ukuran, EP, CFP, PB, dan tingkat pengembalian sebelumnya. Namun, faktor ini bukan karena risiko. Premi yang terkait dengan ukuran dan PB terutama disebabkan oleh efek Januari. Hal ini tidak mungkin bahwa risikonya lebih tinggi pada bulan Januari. Ukuran amp PB premia tidak berkorelasi di pasar internasional. Hal ini tidak sesuai dengan gagasan pasar internasional yang terintegrasi dengan baik, di mana risiko serupa harus menghasilkan tingkat pengembalian yang sama. Strategi netral pasar menyeimbangkan risiko pasar dengan melakukan beberapa efek dan kekurangan pada orang lain. Beberapa orang mengusulkan menggunakan tarif T-bill sebagai tolok ukur untuk membandingkan kembalinya strategi pasar semacam itu. Orang dapat membantah bahwa meskipun strategi netral pasar berisiko, karena ia memiliki beta nol, hal itu tidak berkontribusi terhadap risiko portofolio pasar dan oleh karena itu sebaiknya tidak memberikan premi atas tingkat bebas risiko. Di sisi lain, jika tingkat pengembalian yang diharapkan pada sisi panjang lebih tinggi dari pada yang pendek, tolok ukur kembali harus melebihi tingkat bebas risiko. Faktor penting dalam kinerja portofolio turnover tinggi adalah jumlah biaya perdagangan. Termasuk biaya eksplisit seperti komisi, biaya, dan pajak, pembuat pasar menyebar, dampak perdagangan terhadap harga pasar, dan biaya kesempatan yang timbul selama penundaan antara waktu keputusan dibuat dan waktu perdagangan dijalankan. Biaya perdagangan dapat dikurangi melalui manajemen dana pasif dan perdagangan elektronik. Kebijaksanaan konvensional adalah bahwa dalam jangka panjang, saham akan menghasilkan keuntungan yang lebih tinggi daripada obligasi. Tapi sementara varians dari mean geometrik dari penurunan tersebut meningkat seiring dengan meningkatnya horizon waktu, varians dari kekayaan terminal meningkat. Jika opsi put dibeli untuk memastikan kekayaan terminal tertentu, biaya opsi itu akan meningkat seiring dengan bertambahnya cakrawala waktu. Sejauh harga opsi adalah ukuran risiko, risiko investasi saham kemudian meningkat seiring dengan berakhirnya horizon waktu. Alokasi aset optimal adalah fungsi dari kekayaan sekarang, target kekayaan masa depan, toleransi risiko, dan horison waktu. Hasil jangka panjang sulit untuk dianalisis secara statistik karena seiring dengan meningkatnya horizon waktu historis, jumlah sampel independen yang mungkin menurun menurun. Pada tahun 1991, Butler dan Domian mengilustrasikan sebuah prosedur yang mencoba untuk mengatasi kesulitan ini dengan pertama kali mencatat imbal hasil bulanan untuk SampP 500 dan obligasi jangka panjang dalam jangka waktu yang panjang. Dengan memilih data secara acak, pengembalian selama berbagai periode holding jangka panjang dapat ditiru dengan mengalikan jumlah sampel acak yang sesuai. Jumlah sampel yang hampir tak terbatas untuk setiap periode penyimpanan dapat dihasilkan dengan menggunakan metode ini. Melakukan analisis semacam itu dengan data yang diambil dari 792 bulan dari tahun 1926-1991 menunjukkan bahwa selama periode waktu 10 tahun, ada 11 kemungkinan saham akan mengalami underperform obligasi selama periode waktu 20 tahun yang kemungkinan ini akan berkurang menjadi 5. Defined - Manfaat Rencana Pensiun Dalam rencana manfaat pasti, sponsor rencana (biasanya pemberi kerja) menjamin tingkat keuntungan masa depan bagi peserta rencana, bertanggung jawab atas kekurangan dalam kinerja investasi dari rencana tersebut. FASB 87 mensyaratkan bahwa kewajiban yang tidak didanai dalam nilai sekarang dari keuntungan muncul di neraca pemberi kerja. Salah satu alternatif untuk sponsor rencana adalah menempatkan nilai sekarang dari kewajiban rencana menjadi obligasi pemerintah dengan durasi yang sama dengan kewajiban, dalam hal ini tidak ada kemungkinan kekurangan dan kewajiban tersebut diimunisasi sepenuhnya. Selanjutnya, karena program pensiun tidak dikenai pajak, insentif untuk menahan ekuitas agar bisa mengambil keuntungan dari penurunan pajak atas capital gain berkurang. Untuk tingkat risiko tertentu, implikasi pajak meningkatkan return paling banyak untuk investasi seperti obligasi, yang memiliki spread yang besar antara pra-pajak dan setelah pajak. Alternatif obligasi adalah dana pensiun untuk menempatkan uangnya ke aset berisiko seperti saham biasa. Di bawah alternatif yang terakhir ini, ada kemungkinan adanya kekurangan dan kemungkinan surplus. Namun, FASB 87 tidak mengizinkan surplus dilaporkan sebagai aset pada neraca sponsor, dan surplus tersebut sering dialokasikan ke peserta rencana. Meskipun demikian, karena berbagai alasan, umum bagi perusahaan untuk memiliki ekuitas dalam dana pensiun mereka. The Pension Benefit Guarantee Corporation (agen federal) menjamin keuntungannya, dan premi sponsor bebas dari tingkat risiko investasi dana pensiun. Bagi pengusaha yang mengalami kesulitan keuangan, jaminan pensiun dari PBGC secara efektif adalah opsi put. Mengingat bahwa menempatkan opsi kenaikan nilai seiring dengan meningkatnya risiko, ada insentif bagi beberapa perusahaan untuk menginvestasikan dana pensiun di aset berisiko. Dalam rencana manfaat pasti ada peluang untuk arbitrase pajak. Rencana sponsor dapat mengeluarkan hutang untuk membeli ekuitas dalam program pensiun. Program pensiun kemudian bisa menginvestasikan dananya pada obligasi. Karena status pajak dana pensiun, maka pajak atas rencana pensiun bunga obligasi akan ditangguhkan, dan sponsor akan menikmati peredaran pajak bunga dari penerbitan hutangnya. Sponsor kemudian menyadari keuntungan arbitrase sama dengan tingkat bunga dikalikan dengan tarif pajak perusahaan, tanpa peningkatan risiko keseluruhan perusahaan. Teori Harga Arbitrase Pada tahun 1976, Steve Ross mempresentasikan teori harga arbitrase (APT) sebagai alternatif CAPM yang memerlukan asumsi lebih sedikit. APT adalah teori ekuilibrium, yang berbeda dari model faktor karena menentukan hubungan antara hasil yang diharapkan melalui sekuritas dan atribut yang mempengaruhi sekuritas tersebut. Model faktor memungkinkan istilah pertama dalam model, imbal hasil yang diharapkan, berbeda lintas sekuritas dan oleh karena itu dapat mewakili pasar yang baik dan efisien atau tidak efisien. Ross berasumsi bahwa pengembalian memiliki istilah pertama yang sama, dan persyaratan lainnya bergantung pada beberapa faktor sistematis yang berbeda, berlawanan dengan faktor premi risiko pasar tunggal CAPM. Model ini mengambil bentuk: di mana saya menilai faktor ke-i, sensitivitas 946 pi dari kembalinya ke faktor ke-i, k sejumlah faktor, dan e pt sama dengan variasi istimewa dalam pengembalian. Dengan asumsi pasar yang efisien dalam ekuilibrium, istilah pertama di sebelah kanan tanda sama adalah sama untuk semua sekuritas dan kira-kira sama dengan tingkat bebas risiko. Contoh faktor yang dapat dimasukkan dalam model adalah produksi industri bulanan, perubahan inflasi yang diharapkan, inflasi tak terduga, perubahan tak terduga dalam premi risiko, dan pergeseran tak terduga dalam struktur suku bunga. Variabel seperti itu mungkin mempengaruhi sebagian besar atau seluruh saham. Strategi Pasar-Netral Revisited Mengingat bahwa alpha adalah return di atas return pasar, dengan membangun portofolio yang panjang pada saham alpha positif dan kekurangan pada saham alpha negatif, seseorang dapat membatalkan efek pasar. Strategi netral pasar ini kadang disebut sebagai alfa ganda, bukan strategi beta. Karena strategi seperti itu tidak berkorelasi dengan pasar, volatilitas bergantung pada faktor non-pasar. Jika portofolio netral pasar terdiversifikasi dengan baik di banyak jenis industri, volatilitasnya bisa rendah. Jika portofolio terkonsentrasi pada sejumlah kecil saham dan industri, volatilitasnya bisa tinggi. Selanjutnya, jika portofolio tidak seimbang di antara saham dengan ukuran yang berbeda atau ukuran valuasi, mungkin ada volatilitas yang lebih tinggi sebagai hasil dari faktor risiko non-pasar ini. Reksa dana mengenakan biaya kepada investor mereka. Biaya transaksi yang disebut beban terkadang dikenakan untuk pembelian dana atau pencairan. Biaya tersebut dikurangkan langsung dari rekening investor dan merupakan tagihan untuk layanan perantara penyediaan saran pemberian informasi dan dana. Beban usaha adalah biaya yang dikurangkan dari pendapatan dana sebelum didistribusikan ke investor, dan biasanya rata-rata sedikit lebih dari 1 per tahun. Dua komponen biaya operasional adalah biaya manajemen dan biaya 12b-1. Biaya 12b-1 merupakan penggantian biaya pemasaran dana. Reksadana bisa dicirikan sesuai dengan gaya investasi, seperti nilai atau pertumbuhan. Namun, komposisi dana yang sebenarnya mungkin tidak sesuai dengan gaya investasi yang dinyatakannya, dan laporan kepemilikan portofolio mungkin tidak terlalu representatif karena hanya foto yang diambil pada satu titik waktu. Keterbatasan ini membuat pandangan publik tentang kepemilikan tunduk pada distorsi seperti window dressing, di mana manajer portofolio membeli saham yang telah berjalan dengan baik sehingga investor akan melihat saham tersebut dalam kepemilikan portofolio (basis biaya tidak dilaporkan) dan melihat Manajer bisa memilih pemain top. Analisis gaya adalah metode untuk mencirikan gaya sebenarnya dari suatu dana berdasarkan perilakunya, bukan pada tujuan dan kepemilikan yang dinyatakan. Analisis gaya dilakukan dengan terlebih dahulu memilih satu set indeks yang sesuai dengan gaya tertentu, seperti nilai topi kecil, pertumbuhan kecil, nilai topi besar, pertumbuhan topi besar, dan uang tunai. Dengan menggunakan kombinasi tertimbang dari indeks ini, seseorang dapat membuat portofolio patokan pasif yang melacak pengembalian portofolio yang dianalisis semaksimal mungkin. Asumsikan bahwa ada lima indeks yang tersedia untuk dijadikan tolok ukur. Langkah-langkah berikut digunakan untuk menganalisis gaya: Menentukan tingkat pengembalian acuan untuk periode t menjadi: Tentukan kesalahan pelacakan: Selesaikan bobot dengan meminimalkan standar deviasi kesalahan pelacakan rata-rata selama periode keseluruhan dianalisis di bawah Kendala bahwa jumlah bobot menjadi satu dan masing-masing lebih besar dari atau sama dengan nol (kecuali posisi pendek bersih diizinkan dalam dana tersebut). Standar deviasi dari kesalahan pelacakan diberikan oleh: Mengevaluasi Kinerja Dana Ketika pers populer menerbitkan rangking kinerja reksa dana, biasanya tidak mempertimbangkan risiko yang diambil manajer portofolio untuk mencapai tingkat pengembalian tersebut. Peringkat tersebut tidak harus mencerminkan keahlian manajer. To adjust for risk, one should consider the ratio of excess returns to risk, or consider risk-adjusted differential returns. For the risk, one can use standard deviations or betas. The Jensen measure is perhaps the most widely used measure of fund performance. In the above measures, R p is the return of the portfolio under test, R B is the return of a passive benchmark portfolio, R F is the risk-free rate, and E(R) represents the mean historical returns. In determining which measure to use, one should consider the purpose of the measurement. For portfolios that represent a large portion of its investors assets, a method that uses standard deviation should be used the Sharpe Measure and the other Std. deviation differential measure are more appropriate. For ranking fund performance, the ratio of excess return to risk should be measured the Sharpe Measure or the Treynor Measure are more appropriate. There is some evidence of some autocorrelation in stock prices. Small amounts of both positive autocorrelation, in which stock returns tend to move in the direction of the previous period, and negative autocorrelation, in which returns tend to move in a direction opposite to that of the previous period, have been observed. In situations of positive autocorrelation, momentum investing strategies should be employed, and in situations of negative autocorrelation, contrarian strategies should be used. However, for shorter term trading, any advantage from these techniques is neutralized by trading costs, and for longer terms there is not yet enough data to confirm or deny any net advantage. Timing the Market Some investors have attempted to time the market to increase their returns, increasing their stake in equities when they predict an up market and decreasing it when they predict a down market. QuickMBAs market timing page covers this topic in more detail. Coupon bearing notes and bonds typically make fixed interest payments two times per year. Zero coupon bonds are sold at a discount and pay off their face values at maturity. Zero coupon treasury securities are issued by commercial institutions who separate the interest and principal payments. These zero coupon bonds are known as CATs, TIGRs, and STRIPs. Bond prices often are quoted in the format x:y, where x is the integer dollar amount and y is the fractional amount in 32 nd s of a dollar. The spot rate is the rate that would correspond to a single cash flow at maturity for a bond purchased today, as is the case with a zero coupon bond. A notation used for spot rates is r n . where n is the number of periods (e. g. years) into the future when a loan made today is to mature. The forward rate is the rate at which a future loan is made today. A notation used for forward rates is f m, n . where m is the number of periods from the present when the loan is to commence, and n is the number of periods into the future when the loan is to end. Forward rates can be expressed in terms of spot rates: The ask price of a U. S. Treasury bill is calculated from the asked rate (not asked yield) as follows: Ask Price 10,000 1 - asked rate ( N 360 ) where N the number of days until maturity. The implied rate (spot rate) is ( 10,000 Ask Price - 1 ). This implied rate does not represent an annualized basis. The annualized rate is found by raising the implied rate to the 365N power: Annualized Rate ( Implied Rate ) 365 N The bond equivalent yield is the yield to maturity y that satisfies the following equation: where P price, C n cash flow at the end of each period, N number of periods. For a zero coupon bond there is only one cash flow at maturity. The value of a coupon bond can be modeled as a portfolio of zero-coupon bonds having face values and maturity dates that correspond to the coupon payments and dates. Summing the prices of the zero-coupon bonds then would give the value of the coupon bond, and any difference would represent an arbitrage opportunity. Forward rates can be calculated using the prices and returns of bills, notes, or bonds provided they cover the proper time periods. For example, given the six month spot rate r 0.5 . one can calculate the one year spot rate r 1.0 by using the data for a one year note the following equation: Price coupon1 (1r 0.5 ) (coupon2 face value) (1r 1.0 ) Once the spot rates are known, the forward rate can be calculated as already illustrated. The spot rate is not quoted on an annualized basis. To annualize it: Annualized Yield (Spot Rate) xy where x is the number of periods in one year, and y is the number of periods included in the spot rate. The duration of a bond often is thought of in terms of time until maturity. However, in addition to the payoff of the face value at maturity, there are the coupon payment cash flows that influence effective duration. Two bond with equal yield-to-maturities and maturity dates will have different effective durations if their coupon rates are different. Frederick Macaulay suggested the following method of determining duration: where 9T life of the bond in semiannual periods, 9C t cash flow at end of t th semiannual period, 9y yield to maturity, expressed as a bond-equivalent yield. A zero-coupon bond has no coupon payments and therefore its effective duration always is equal to the time until maturity and does not change as yield-to-maturity changes. Duration essentially measures the sensitivity of a bonds price to movements in interest rates. By this definition, duration is defined as D 187 ( 68 P P ) 68 ( 1 r ) ( 1 r ) If one plots the price of a non-callable bond as a function of its yield, the plot will be concave up (convex down) rather than linear. This curvature is called convexity, and in this case, positive convexity. Convexity is due to the fact that effective duration increases as interest rates decrease. Because of the effectively shorter duration, the coupon bond yield curve will be below that of the zero coupon bond when forward rates are rising with time, and above it when they are dropping. Zero coupon rates often are more useful for capital budgeting purposes. Research has found that diversified portfolios of junk bonds have lower variance than those of high-grade bonds. There are several contributing factors to this initially surprising result. First, while individual junk bonds are risky, much of this risk can be diversified in a portfolio. Second, because of the higher coupon rate, junk bonds effectively have a shorter duration than do higher grade bonds and therefore a lower sensitivity to interest rate movements. Third, junk bonds are more likely to be called than are higher-grade bonds, since there is a strong incentive to refinance at lower rates if the issuers credit improves. This characteristic reduces the effective duration resulting in less volatility. David F. Swensen, Pioneering Portfolio Management . An Unconventional Approach to Institutional Investment The articles on this website are copyrighted material and may not be reproduced, stored on a computer disk, republished on another website, or distributed in any form without the prior express written permission of QuickMBA.
No comments:
Post a Comment